短暂背离实体经济走势1个月的中国制造业采购经理人指数(PM I)开始自我修正。21日发布的8月汇丰中国PM I初值结束了此前连续4个月的升势，大幅下降到50.3，为3个月来新低。从7月宏观、金融指标集体减速，到8月头一个经济数据下行，当前中国经济复苏的延续性面临考验，货币政策是否需要进一步放松则引发了市场争论。

此前市场预期，8月汇丰PM I会落在51 .5左右，略低于7月的终值51.7。然而，8月的初值却大幅回落了1.4，逼近荣枯线。从细分数据看，新订单指数和新出口订单指数增长均大幅放缓，回落幅度分别为2个百分点和1.2个百分点；8月产出指数初值跌至51.3，亦创3个月新低；采购价格指数和产出价格指数同时收缩；就业指数再度走弱，继续处于荣枯水平下方。

作为衡量制造业景气程度的重要先行指标，汇丰制造业PM I初值以每月采购经理人问卷反馈总样本量的85%至90%为依据编制而成，PM I终值约于一周后公布。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌对数据点评称，8月制造业PM I初值回落，源于国内和外部新订单增速较前一月减缓。数据表明，经济复苏仍在继续，只是势头有所放缓，工业品的需求和投资活动增长可能维持在相对疲弱状态，需要更多支持政策。在经济活动出现更持续的反弹前，货币和财政政策应维持宽松。

投行麦格理大中华区首席经济学家胡伟俊认为，PM I初值反映了7月信贷进展放慢、工业生产减速以及内地房地产业继续恶化的趋势。

野村证券表示，此前7月实际经济活动和信贷数据均低迷，显示中国内地的经济增长可能失去动力，因此21日发布的PM I初值逊于预期。预计未来政策宽松可能性较大。

法国农业信贷银行表示，内地政府采取更多政策宽松的压力正在加大，预计将有更多定向刺激措施推出，维持内地今年G D P增长7.4%的预测。

澳新银行中国经济师周浩认为，汇丰PM I初值数据和之前公布的包括发电量在内的高频数据表现比较一致，之前公布的社会融资总量等金融数据也反映出中国经济复苏并不稳固，增长可能开始减速。

英大证券首席经济学家李大霄表示，8月汇丰制造业PM I初值不及预期，估计政府将加大刺激经济力度，保持经济稳定增长。这一数据对股市的影响偏负面，但管理层扶持市场的诸多措施仍在实施之中，无需悲观。

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